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本文摘要：隆基股份逆着今年下半年的走势继续扩大产能。 半年报显示，面对新型冠状病毒疫情全球蔓延的巨大外部规划形势，公司灵活应对生产规划的实时调整，规划绩效保持快速增长，确保2020年产能建设目标和产品出货目标的完成。 申报期内，营业收入201.41亿元，同比增长42.73%；归属于母公司的净利润41.16亿元，同比增长104.83%；基本每股收益10.09元，同比增长91.23%；扣除后的加权平均净资产收益率为13.17%，同比增长2.53个百分点。

隆基股份逆着今年下半年的走势继续扩大产能。

半年报显示，面对新型冠状病毒疫情全球蔓延的巨大外部规划形势，公司灵活应对生产规划的实时调整，规划绩效保持快速增长，确保2020年产能建设目标和产品出货目标的完成。

申报期内，营业收入201.41亿元，同比增长42.73%；归属于母公司的净利润41.16亿元，同比增长104.83%；基本每股收益10.09元，同比增长91.23%；扣除后的加权平均净资产收益率为13.17%，同比增长2.53个百分点。

9月22日晚，龙基宣布投资40亿元(不含营运资金)建设曲靖(二期)年产20GW单晶硅棒及硅片项目，就在前一天，公司刚刚宣布投资25亿元(含营运资金)建设丽江(三期)年产10GW单晶硅棒项目。通知称，项目投产后，将有助于公司进一步提升高效单晶硅棒和硅片的产能，抓住光伏市场的增长机遇，不断提高市场规模和竞争力。

五年后遭二股东再次减持

李淳安计划5年后再次减持龙基股份。

龙基股份将于10月31日披露第三季度报告。

10月14日，龙基股价下跌3.47%，至79.82元，市盈率(TTM)为40.76倍。

随着行业的低迷，产能的扩张和人员的增加也大大增加了库存，但龙基股份的毛利率却增加了。

在《规划情况讨论分析》中，龙基股份表示，2020年上半年，随着新型冠状病毒疫情在全球范围内蔓延，光伏行业经历了短期终端需求受阻、产业链供应不足、物流运输时间延长、行业整体产能利用率下降的现象。

光伏产业链的各个环节都出现了不同程度的降价，加速了行业的洗牌。相对于过剩的过时产能，清算行业各环节集中度进一步提高。

兴业证券分析师陶玉鸥表示，25GW上半年，龙基股份硅片产能同比增长31%，元器件产能同比增长79%。硅片已形成寡头垄断格局。

2020年，元器件努力将引领行业提高集中度。2021年，元器件的市场份额将进一步增加，硅片和元器件将位居行业第一。

谋划现金流大幅下滑

该公告显示，自李春平安上次减持股份以来，已经过去了5年，而上次减持是在a股牛市的最后一轮见顶之前。

自2015年5月14日至5月26日，李春安隆基股份减少7280万股，减幅为4.43%。降价16.74元到21.3元。

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虽然半年报没有详细说明毛利率逆势增长的原因，但2019年年报披露的产品结构变化更为详细，这是关键。

龙基股份2019年年报显示，全年毛利率由2018年的22.25%大幅上升至28.9%。其中，“硅片”营业收入达到129.13亿元，同比增长111.13%，占营业收入的近40%，而硅片毛利率为32.18%，对2019年毛利率数据起到了重要的助推作用。

另一方面，2020年6月末的库存较2019年底增加54.73%，达到85.6亿元，原因是“生产规模的扩大和海外零部件销售的增加影响了原材料库存和在途库存的增加”。

另一方面，在龙基股份的半年度报告中，虽然净利润和营业收入均大幅增长，但净利润和营业收入均出现下降

10月13日晚，龙基股份宣布，李春安计划从2020年11月4日至2021年5月3日减持公司股份，计划减持比例不超过1%。

根据龙基股份的最新股价，计划减持金额约为30亿元。李春安是龙基股份实际控制人李振国和李希言的一致行动。李春安持有龙基股份3.98亿股，占公司总股本的10.55%。

龙基股份有限公司是全球最大的单晶光伏产品制造商，集R&D、生产、销售和服务于一体，主要在R&D从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的生产和销售，以及光伏电站的开发和系统解决方案的提供。

广发证券分析师陈子坤表示，龙基股份的中期业绩大大超出预期，主要是由于元器件和硅片销量同比增长，以及大尺寸硅片和大功率元器件销量快速增长。

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行业降价潮毛利率却同比上升三个百分点

对此一位较早掘客到隆基股份的基金司理向第一财经记者表现“我以为已经高估了啊固然现在大部门新兴工业股票都高估了。”隆基股份扩张有三个可能性第一是产能增加第二是产物结构变化使得价钱增加第三是外包服务建设项目增加其中第三点以外洋订单为主外洋项目订单和海内工业纷歧样而且大的硅产线会降低成本。

2020年上半年隆基股份营业收入和利润都高歌猛进然而谋划现金流的不匹配以及存货的大幅增加都让人发生一定疑惑。

文章作者

作为今年最耀眼的明星股之一光伏龙头隆基股份（601012.SH）最近半年的股价累计涨幅靠近三倍然而在10月13日股价创出历史新高后公司晚间便通告称公司第二大股东李春安拟减持近1%股份不禁让人对公司前景发生一定的担忧。这也是李春何在2015年5月后再次减持公司股份。

行业逆境之下2020年上半年的毛利率却到达29.23%同比增加逾三个百分点隆基股份是怎么做到的？扩产之后行业集中度进一步提高或许是隆基股份最让人关注的方面。

隆基股份今年以来股价体现强势自3月24日盘中创出阶段新低（21.55元/股）以来迄今累计涨幅靠近三倍10月13日市值更是突破3000亿元大关。

然而上半年谋划现金流同比下跌86.04%至3.39亿元对此隆基股份解释：“主要因疫情影响境外销售占比有所降低导致销售回款期有所延长。

同时生产规模扩大影响存货占用的现金流增加。”

合并现金流量表当中“销售商品、提供劳务收到的现金”从2019年上半年的96.5亿元增加到119.67亿元增幅略小于营业收入可见“销售回款期有所延长”并非谋划现金流大跌的关键原因。更重要的其实是后者。

无论是存货的增加还是员工的支出方面都显示了隆基股份在疫情之下逆势扩产的情况。

在光伏行业不景气的2020年政策补助力度也不如以往产物价钱纷纷下滑然而隆基股份却继续大幅扩大产能因为产物结构的原因还“逆势”提升了毛利率但谋划现金流却泛起大幅下滑到底这种“逆势”扩张的做法能否连续下去？

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合并现金流量表显示“购置商品、接受劳务支付的现金”从2019年上半年的60.67亿元大幅增加到94.61亿元而“支付给职工及为职工支付的现金”从12.81亿元增加到19.76亿元。

利润表当中治理用度大涨46.76%到5.86亿元研发用度大涨59.2%到1.86亿元隆基股份的解释则划分是“员工人数增长导致薪酬增加”“研发员工人数增长导致薪酬增加”。

李隽。

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